L'économie Potemkine

 On voit ici ou là (par exemple chez Jacques Henry...) des affirmations sur une économie russe florissante, qui serait même devenue la première en Europe, devant même l'Allemagne, rien que ça !

J'ai déjà écrit au sujet des problèmes de définition du PIB, je ne vais pas revenir dessus, je ferai simplement remarquer que l'économie russe se porte apparemment bien surtout dans des grandes villes occidentales telles que Moscou ou Saint-Pétersbourg, là où se situe le pouvoir réel du pays, là où justement on tient à donner l'illusion que tout va super bien. On nous dit par ailleurs que le chômage est très bas, à seulement un peu plus de 3% selon certaines sources, à 5,5% selon le FMI, quoi qu'il en soit c'est effectivement moins que la France (7,2%) ou l'Allemagne (5,7%), mais est-ce vraiment une bonne chose ? Beaucoup de Russes sont soit enrôlés dans l'armée pour se battre en Ukraine, soit ont déserté le pays (essentiellement des jeunes) depuis l'invasion du 24 février 2022...

On notera également que l'outil de production tourne à plein régime (sic) pour soutenir l'effort de guerre et que le PIB tient compte de la production militaire !

Alexandra Prokopenko, qui est bien plus qualifiée que moi ou qu'un Xavier Moreau pour parler de l'économie russe, vient de publier chez Bloomberg un article intitulé A Sickly Ruble Reveals Russian Economic Weakness That Vladimir Putin Will Not (Le rouble malade révèle la faiblesse de l'économie russe ce que Vladimir Poutine ne fera pas), en voici la traduction.

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Un rouble malade révèle ce que Poutine ne veut pas dire

Les sanctions n'ont pas ouvert de brèche dans la forteresse économique russe, mais elles ont placé une bombe à retardement sous ses fondations.

Ne regardez pas de trop près. Photographe : ALEXANDER KAZAKOV/AFP

Par Alexandra Prokopenko

17 août 2023 à 06:00 UTC+2

Depuis 18 mois que la Russie mène une guerre contre l'Ukraine, les pays occidentaux ont imposé plus de 13 000 sanctions à la Russie - pourtant, l'économie russe ne montre aucun signe d'effondrement. Au contraire, le Fonds monétaire international prévoit pour le pays une croissance de 1,5 % cette année, soit plus que les économies de l'Allemagne ou du Royaume-Uni.

Le Kremlin aime se vanter de l'inefficacité des sanctions, et les observateurs occidentaux expriment de plus en plus souvent des réserves similaires. Pourtant, la dépréciation rapide du rouble, qui est devenu en août la monnaie la moins performante parmi les pays en développement, suggère le contraire. La Banque de Russie a même été contrainte de relever son taux directeur de 8,5 % à 12 % en une journée lors d'une réunion d'urgence le 15 août. Cette décision vise probablement à maîtriser l'inflation qui sera alimentée par l'affaiblissement du rouble.

S'il ne faut pas s'attendre à ce que cela oblige Vladimir Poutine à mettre fin à sa guerre désastreuse, la pression exercée par les sanctions s'est avérée efficace pour atteindre au moins un objectif : réduire le flux de fonds vers l'économie russe. Le Kremlin n'a pas d'autre choix que de détourner l'argent vers la machine de guerre, plaçant l'économie sur une base de plus en plus insoutenable. L'Occident doit donc continuer à s'attaquer aux sources de revenus du Kremlin, notamment en abaissant le plafond des prix du pétrole, en introduisant des mesures similaires pour d'autres exportations russes et en comblant les lacunes des sanctions.

La fluctuation du cours du rouble (de 53 pour un dollar en juin 2022 à 100 un an plus tard) est en effet un indicateur de problèmes plus profonds. Le déclencheur immédiat de la chute du rouble en juillet a très certainement été la brève mutinerie organisée fin juin par Evgeniy Prigozhin et son armée de mercenaires, Wagner, qui a ajouté l'instabilité interne - qui n'avait pas eu d'impact sérieux sur le taux de change du rouble depuis les manifestations de rue de 2011-2012 - aux risques auxquels la Russie est confrontée et qui ont un impact sur le taux de change.

Combien de roubles un dollar permet-il d'acheter ?

Mais les raisons fondamentales de la fluctuation du taux du rouble sont liées à des changements dans la structure de la demande du marché, surtout à la réduction des revenus provenant de l'exportation de pétrole et de gaz en raison de l'embargo de l'UE sur l'importation de pétrole et de produits pétroliers russes, du plafonnement des prix imposé par le G7 et du réacheminement ultérieur de ces produits vers d'autres destinations.

Bien que la Russie ait réussi à réorienter des volumes importants de son pétrole de l'Europe vers les marchés asiatiques, les coûts de transaction ont augmenté et il n'y a pas de substitution pour le marché européen du gaz. La probabilité que le plafond des prix soit encore abaissé et l'application plus stricte des sanctions signifient que les perspectives pour les exportations russes sont sombres. Même si l'économie russe semble confiante à l'heure actuelle, à moyen terme, la baisse des recettes d'exportation entraînera un affaiblissement encore plus important du rouble et, par conséquent, de l'inflation.

Le rouble remplace les devises étrangères dans les recettes d'exportation et en représente désormais 39 %, ce qui réduit l'afflux net de devises dans le pays. Il existe également un déséquilibre dans la demande de devises : les exportateurs ont besoin de yuans chinois, tandis que les importateurs veulent des dollars et des euros. Les années précédentes, lorsque le rouble perdait beaucoup de sa valeur, les fonds étrangers et les banques d'investissement mondiales entraient en action pour profiter de la situation. Leur présence a également permis d'atténuer les fluctuations du marché. Aujourd'hui, ils ont disparu, ce qui signifie que les fluctuations futures du taux de change sont garanties. Cette volatilité accrue affaiblit les fonctions de paiement et d'épargne de la monnaie : Les particuliers et les entreprises réduiront leurs coûts et reporteront leurs investissements.

Bien sûr, M. Poutine peut toujours recourir à sa tactique précédente, qui consiste à appeler le président-directeur général de Rosneft, Igor Sechin, et d'autres exportateurs pour leur demander de rapatrier les devises fortes. Mais la gestion manuelle du taux du rouble ne résoudra pas fondamentalement la situation.

Le principal adversaire du rouble est l'État russe lui-même, qui dépense activement les fonds budgétaires. Sa forte volatilité et le fait qu'il ait été divisé par deux en moins d'un an sont les conséquences de la nouvelle politique économique forgée par la guerre et les sanctions. Ce que le Kremlin appelle la "transformation structurelle de l'économie" est plus communément connu sous le nom de keynésianisme militaire : stimuler la croissance économique en augmentant les dépenses militaires.

La "transformation structurelle" de l'économie équivaut en fait à une énorme augmentation des dépenses de défense. Comme à l'époque soviétique, la guerre a engendré des groupes entiers de bénéficiaires : le complexe militaro-industriel et les industries manufacturières connexes, ainsi que les militaires et leurs familles, qui font partie du secteur public.

Les dépenses de défense ont augmenté de 9,2 % en 2022 pour atteindre 86,9 milliards de dollars, selon les estimations du SIPRI. Au cours du premier semestre de cette année, elles ont déjà largement dépassé le budget, s'élevant à plus de 72,2 milliards de dollars. Si l'on y ajoute les dépenses sociales (pour lesquelles plus de 75 milliards de dollars ont été budgétisés cette année), elles représentent plus d'un tiers de l'ensemble des dépenses de l'État, soit deux fois plus qu'avant la guerre.

L'industrie de la défense entraîne d'autres industries dans son sillage, ce qui stimule la demande d'importations, soutient le PIB et met de l'argent dans les poches des Russes ordinaires. Selon le service national des statistiques, les revenus réels ont augmenté dans les régions où l'on fabrique des équipements militaires et où l'on trouve un grand nombre de soldats professionnels, comme en Tchétchénie. L'industrie de la défense travaille 24 heures sur 24, attirant le personnel du secteur civil avec des salaires élevés et des exemptions de mobilisation. Pour conserver leur personnel, les autres secteurs doivent eux aussi augmenter les salaires. Les bases d'une inflation galopante sont posées.

Une part importante des dépenses de l'État et des particuliers est consacrée aux importations, et le retour des importations russes à leur niveau d'avant-guerre stimule la demande de devises fortes. Tant que le gouvernement ne réduira pas ou ne ralentira pas les dépenses qui stimulent les importations, le taux de change du rouble restera faible.

La confiance dans le système financier russe s'amenuise rapidement, comme en témoigne la sortie constante de capitaux. Les dépôts en devises fortes dans les banques russes ont diminué de 9,1 milliards de dollars pour atteindre 152,4 milliards de dollars en juin, tandis qu'entre le début de 2022 et mai 2023, le volume des dépôts à l'étranger effectués par des Russes (principalement en Arménie, en Géorgie et au Kazakhstan) a augmenté de 43,5 milliards de dollars.

Le rouble ne recevra aucune aide. Le gel des achats de devises par la banque centrale d'août à la fin de l'année est plus une mesure palliative qu'autre chose.

La guerre désastreuse de Poutine contre l'Ukraine et les sanctions qui en découlent n'ont pas ouvert de brèche dans la forteresse économique russe, mais elles ont placé une bombe à retardement sous ses fondations. Une diminution de la demande du marché semble peu probable alors que la guerre fait rage et que le pays se prépare à des élections présidentielles. Les sanctions empêchent le pays de produire lui-même certains biens complexes de haute technologie, ce qui signifie que, loin de devenir plus autosuffisante, la dépendance de la Russie à l'égard des importations ne fera que croître.

La volatilité et l'affaiblissement du taux de change du rouble montrent à quel point le Kremlin a laissé l'économie se déséquilibrer et qu'elle a déjà du mal à s'en sortir. À la fin de la guerre, le transfert soudain de la demande du secteur militaire hypertrophié vers le secteur civil constituera un choc puissant qu'il sera impossible d'absorber sans douleur. L'histoire nous apprend que cela s'est également avéré impossible pour le prédécesseur de la Russie, l'Union soviétique.

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La dernière phrase est importante. Les mêmes causes produisant souvent les mêmes effets on peut s'attendre à ce que la Russie connaisse bientôt un sort identique à celui de l'URSS, avec la période Eltsine qui a suivi, et qui a permis l'accession au pouvoir d'un certain Vladimir Poutine...